不寄予厚望的经济数据与出现异常寄予厚望的中国股市构成黄金交叉，那些甚至记得开户名的老股民们此刻并不关心将要开会的。　　一　　2014年12月的第一周，北京倒数风吹了四天的大风，一时间，萧瑟凛冽，街明树根髯。紧接着乃是雾霾散尽，天高云宽。

人们就是在这样的天气里，开始争相找寻风口，以及那些大大被刮起上天的“猪”。　　对于不少股民来说，这是一波再一的行情，它不具备一个可怕牛市的大部分特征：没理由，没逻辑，不必须小道消息，或许也不必须政策托底，要用车站在风口就好。

特别是在是那些握券商股的股民们，他们有可能是无意间的操作者，甚至有可能是早已套牢很幸了，这一次，手中的一只只券商股都出了飞天神猪。　　11月28日，沪浅两市以7104亿元创下历史最低记录。在接下来的几天内，沪深股市单日成交价屡屡斩9000亿关口。

12月4日，上证综指上涨至2900点，超过最近三年多来的最高点。不过，就在不少奇怪之士困惑一度弥漫“钱荒论”的中国如何一夜间逆出有如此多的资本时，奇迹或许还在之后。周五，中国股市单日成交额再一突破万亿大关。

现在，早已有人将此称为“中国经济工作会议行情”了。　　每1.6秒，成交价1个亿。这得是一股多大的风?如果对比当命令政府担忧的实体经济，此番股市可怕甚有点逆天的味道。

香颂资本继续执行董事沈萌说道，此轮下跌，不是因为经济向好，只是市场资金的催动，因此它的下跌是没基础的、是薄弱的，或者说，是有泡沫的。　　但资金或许只有股市这一条路。

11月底，央行的忽然降息，使得市场开始筹划“在美联储解散而日欧央行启动分析严格后，央行为确保经济快速增长将展开几次降息降准以获释流动性”的情绪，但此时资金依旧无法以总理意志为移往转入中小微企业，且房地产、理财产品、贵金属、金融衍生品等其他投资的收益报酬也日益走低。富余的流动性，只有流向股市这唯一的出口。　　这个出口充满著了投机和信息不平面，历史上也曾弥漫着谎言、欺骗和暗箱操作者。但在2014年，中国政府开始对资本市场展开大刀阔斧的改革，优先股试点、登记制改革、创业板市场改革，以及沪港通的发售，都引起资本市场普遍注目。

这些屡屡实施的改革，完全每一次，都能为沉寂已久的股市流经新的活力。只是这种活力更加看起来汪温水，并无法令其业已失效的心再度长时间活蹦乱跳，怦然有声。

那些长年到处投资的资金渴求一次火山喷涌式的报酬来交换条件更加长久的愉悦感。　　11月21日，中国央行宣告不平面上调金融机构人民币贷款和存款基准利率。用一种比制度改革更加必要的方式，来驱动大量游离而又多少有些盲目的资金加快流动，这也许并非李克强、周小川等人的心愿，但有时不敢下药比会下药更加热门，最少从证券市场看，资金们活跃了一起。

　　值得注意的是，这是新一届政府上台后首次降息动作。如果对比一年前中国国务院的调控思路，就不难理解，这次降息动作有多么耐人思索。　　2013年一季度，全国规模以上的工业企业亏损面相似20%，财政收入经常出现多年不见的负增长，市场钱荒一片。

工信部、发改委等部门的官员皆指出，应当实施局部性刺激政策。但北京最低决策层顶着了压力，当年6月中下旬，面临钱荒和大大下降的经济数据，国务院总理李克强明确提出了“用好增量，盘活存量”的调控思路。

央行行长周小川当时警告金融机构说道，银行发放贷款的冲动十分反感，但这种动向要和务实的货币政策、贷款平衡快速增长的拒绝，以及服务实体经济、反对结构调整的方向保持一致。　　按照国务院当时的调控思路，信贷会抽，而是要把金融机构间打滑的和深渊的大量资金引领到最必须钱的实体经济中来。

但这是一步可玩性相当大的政策操作者，中国大部分实体行业都不存在生产能力不足的问题，还包括央企在内的不少企业在亏损的边缘绝望。在这样的条件下，这些钱怎么引出来?又引领到哪里去呢?最近几年间，中国大量的民间资本仍然在找寻这两个问题的答案。　　二　　十几个月过去后，早已没有人再行去过多思维“存量”和“增量”的难题了。2014年11月21日，在此前屡屡几次定向降准之后，国务院要求用降息来疏浚流动性。

尽管此后央行涉及负责人还具体回应，此次利率调整仍归属于中性操作者，并不代表货币政策倾向发生变化。但市场的胃口过于大了，人们对性刺激政策的饥饿感依然非常明显。就在新一届政府已完成首次降息后，投行和经济学家们又开始争相建议或预测，从现在开始到2015年，新一届政府还必须通过降准、倒数降息等一系列连环动作，为中国经济肝脏。　　那些建议更进一步实施具有浓厚性刺激味道的货币政策的专家们指出，单凭一次降息，对解决问题实体经济“融资喜”问题会立竿见影。

此次金融机构存款利率浮动区间下限提升，将造成银行提升存款利率，贷款实际利率因此会叛很多。广发证券(000776股吧,行情,资讯,主力交易)研发中心总监巨国贤在11月22日的中国证券业高峰论坛上说道，降息会减少实体经济的融资成本，实体经济更加注目的是降准。

他深信，降息之后降准总会随之而来，一切都才刚刚开始，明年将不会有更加多的资金和人才转入A股市场。　　巨国贤说道，只要看见无风险利率往下走，不必看经济，中国股市认同能一起。

而中国正处于金融大爆炸的前期，刚刚开始，而且是金融多元化的时代。随着利率上行，整个资本市场环境将更加好。　　这位券商代表似乎在期望中国新一轮牛市的到来，而不只一股一段时间的阵风。

但某种程度一个令人费解的问题，再度放在新一届政府面前：在实体经济下滑、上行压力仍在大大减少，甚至不存在经济硬着陆风险的情况下，资本市场为何需要风光独秀?　　这或许是一个有点混杂的画面。今年，新一届政府的调控逻辑，对于多年的市场预期惯性而言，是一个让人深感欺骗深感的挑战。今年9月，新华社倒数3天单发8文力挺中国股市，此后又公开发表“中国资本市场新的生态于是以逐步形成”等系列报道。在中国官方媒体机构的力挺之下，尽管没丝毫佐证的政策受到影响和题材，但当时萎靡的股市，依旧鼓舞跳。

至12月初，蓄势几个月的A股大盘再一完全愈演愈烈。　　与A股大盘行情比较不应的，是中国正在大大加码的宏观性刺激政策。只不过，实体经济的上行压力丝毫并未减半，后市预期仍不明朗。

　　国家信息中心首席经济学家祝宝良辨别说道，2015年，新的常态仍将持续，房地产市场之后调整，地方政府融资平台正处于借钱高峰期，制造业生产能力不足问题仍然相当严重，社会融资成本居高不下，实体经济问题加快向财政和金融领域传导，结构性问题和周期性问题变换造成经济上行压力增大。　　结论固然干货，数字却更为赤裸裸。

若看数据，2014年实体经济的上行压力大大在减小。全国固定资产投资增长速度逐月回升，今年前10个月的投资增长速度只有15.9%，同比回升4.2个百分点，其中8月份以后月度增长速度回升到14%左右。

过去多年保持高速快速增长的房地产投资展现出得更加显著，今年前10个月，房地产投资总计快速增长12.4%，同比回升6.8个百分点，下拉投资滑行了大约1.3个百分点。其中9月当月，房地产投资仅有快速增长8.5%，创2009年12月以来的新高。制造业投资也经常出现了显著下降，前10个月总计仅有快速增长了13.5%。

　　政府大大增大的基础设施投资建设，为大大上行承压的中国经济获取了动力承托。2014年前10个月，全国基础设施投资总计快速增长21.4%，同比仅有回升1.7个百分点。但这似乎过于，自11月开始，政府显著增大了投资力度。数十个根本性基础设施项目，在短时间内密集发布命令，它们被期盼于为2015年上半年的经济快速增长获取反对。

　　除了投资，在2014年最后三个月里，影响经济快速增长的各种不利因素或许都在出笼。财政收支对立增大、房地产市场之后降温、社会融资总量增加和企业库存维持高位—这些都让各级政府捏一把汗。　　尽管此前政府早已无意下调GDP快速增长预期，并确保了低收入的平稳，但眼下的局面还是让人看不清。

国家信息中心预测：四季度经济不会之后上升至7.2%左右。预计2014年中国经济快速增长最后不会逗留在7.3%左右，居民消费价格上涨2.1%左右，城镇追加低收入多达1000万人。当然这也意味著全年预期的调控目标可以构建。

事实上这一经济增长速度基本相似目前中国7.5%左右的潜在经济快速增长水平，处在合理快速增长区间内。　　三　　对于2015年，祝宝良建议之后坚决稳中求进工作总基调，实行大力的财政政策和务实的货币政策，减缓前进经济体制改革，维持经济正处于合理快速增长区间。

　　而瑞银证券在近期的一份报告中称之为，尽管未来大位快速增长政策不会加码、美国经济急剧衰退也将承托外需，但他们指出房地产下降仍将拖垮2015年GDP增长速度更进一步上升至6.8%、2016年则更进一步上升至6.5%。　　瑞银证券首席经济学家汪涛称之为，考虑到房地产下降、重工业生产和制造业投资上升，地方政府财政困境激化，明年内需有可能仍较不振。决策层未来将会大力前进基建投资、放开房地产政策，这在一定程度上或可减轻上述拖垮，但无法几乎挽回内需不振的显然格局。

由于中国经济体量已明显扩展，经济快速增长上升并会给低收入带给显著压力，不过调结构和触杠杆仍将带给挑战。　　对于货币政策的预期，他们也与大部分投行完全一致。汪涛称之为，预计2015年底前央行将再行降息40~50个基点，以减少融资成本、减慢不良贷款分解速度。

为了防止激化结构流失，决策层不应会使用极为严格的货币政策。而为了在有所不同政策目标之间谋求均衡，决策层有可能还不会通过多种方式流经流动性，这就还包括在跨境资本大规模流入时降准。

　　现在，人们广泛期望近期将要开会的中央经济工作会议需要传送出有更为明晰的调控思路。从目前的情况看，在2014年的基础上，2015年更进一步减少GDP目标、减少投资快速增长目标、减少M2(广义货币供应量)等核心指标已是共识。12月5日，国家发改委的一位官员说道，“2015年，GDP目标应当不会给改革的更进一步前进腾出更大的操作者空间，新的常态不会更进一步突显。

如果GDP的预计目标下调了，那适当的投资、M2等等数据应当都会必要下调，这主要是出于政策的协商和稳定性考虑到。”　　国家信息中心宏观分析课题组的一份报告建议，把2015年的经济快速增长预期目标确认为7%左右，M2快速增长12%左右，社会融资规模19万亿元左右，其中人民币贷款减少10万亿元左右。但为了保证经济不经常出现大的下降，这份报告建议，必要不断扩大财政赤字和国债规模，建议2015年全国财政赤字规模减少到15000亿元，财政赤字占到GDP的比重维持在2.2%左右。

　　这意味著，最少在专家显然，2015年，中国仍有可能采行稍微扩展的财政政策，以保证经济的稳定增长。　　国家信息中心首席经济学家祝宝良说道，尽管财政金融风险减小，但总体上看，我国财政政策仍不具备较小的空间，国家资产负债总体安全性，财政赤字和政府债务余额皆正处于安全线内，银行基准利率和存款准备金率较高，有充足多调节流动性的手段和工具。　　瑞银证券的分析则指出，未来一年改革的空间和压力都将减小，预计决策层将减缓前进不利于快速增长的改革，还包括放开服务业和户籍管制，并不断扩大社保覆盖范围，以增进服务业消费和投资。

随着近期房地产和投资下降，而反对居民收入和消费的政策相继实施，消费占到GDP比重已小幅回落。房地产下降也未来将会倒逼地方政府融资、资本市场和国企等领域的改革步伐减缓。但这家机构也警告说道，2015年中国经济的硬着陆风险尚存。　　12月5日，在中国股市更进一步冲高的大风中，中共中央政治局开会会议，分析研究2015年经济工作。

会议称之为，2015年要主动适应环境经济发展新的常态，维持经济运行在合理区间，把并转方式调结构放在更为最重要的方位，维持宏观政策连续性和稳定性，之后实行大力的财政政策和务实的货币政策。　　当天，中国沪深股市总成交额超过10740亿元，顺利突破万亿关口，沪指迫近3000点。千万股民大风中沉浸于在派对的幻像中。

中国股市和实体经济间混杂的凝结景象，却依旧模糊不清。　　突然回想那部喜剧电影《虎口脱险》中的知名台词：那简直的风，又把我们刮起回来了。

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