获益于钴价大上涨，行业龙头企业华友钴业(603799，SH)2017年大赚，去年净利润大约为19亿元，同比快速增长2637.7%，而2015年公司净利润亏损2.46亿元。今年钴价暴跌，特别是在第三季度的钴价下跌，让华友钴业受到极大影响，有券商对其第三季度业绩直指盈利能力大幅度上升。

华友钴业截至三季度末的存货较年初有显著提高，存货提高变换钴价暴跌，公司又将如何出有招呢?第三季度毛利率的环径流量15个百分点华友钴业主要专门从事锂电新能源材料的生产、钴产品的深加工，以及钴等有色金属采行、选、冶业务，主导产品有四水解三钴、氢氧化钴及锂电池负极材料三元前驱体等。由于其矿料原料中钴铜、钴镍的浸润特性等原因，华友钴业还经销电积铜、粗铜等。钴产品的经销是华友钴业的主要收益来源。

2017年，华友钴业营业收入为96.53亿元，其中钴产品营收为73.84亿元，占到比76.5%。因此，华友钴业的业绩展现出与钴价变化密切绑。

在今年第三季度钴价下跌的背景下，华友钴业业绩增长速度显著下降。今年前三季度，华友钴业共计获得营收100.7亿元，同比减63.91%;构建归属于净利润19.1亿元，同比减74.14%。分季度看，华友钴业今年前三个季度分别获得营收34.3亿元、33.5亿元和32.9亿元，净利润分别为8.5亿元、6.57亿元和4亿元。

单季度华友钴业的营收和净利润皆环比倒数增加。回应，东吴证券的研报称之为，公司第三季度盈利能力大幅度上升，并认为第三季度华友钴业毛利率为26.2%，同比下降7.4个百分点，环比下降15.68个百分点。

2016~2017年，获益于钴产品供不应求、钴价大上涨，华友钴业构建毛利率提高、业绩大幅度快速增长。2016~2017年，华友钴业的钴产品毛利率分别为17.68%、39.9%，净利润分别同比快速增长128.14%、2637.7%。需要提供这波钴价大上涨红利，是因华友钴业很早以前就在钴原料主产地刚果(金)展开布局。

自2003年起，华友钴业开始在非洲实地考察和扩展业务，并在刚果(金)成立子公司CDM公司，该公司在刚果(金)主要矿产区创建了从原料供应、冶金、选矿在内的钴铜资源研发体系。2015年，华友钴业钴矿原料的自给自足比例约70%，有效地确保了国内生产基地的原料供应。即使在2017年公司钴产品生产能力大幅度减少的情况下，华友钴业该子公司自供钴矿原料仍占到当期原料订购总量的大约45%。

2016~2017年，华友钴业不仅业绩亮眼，其股价展现出亦十分疯狂。2016年初时，华友钴业股价仅有为19元(前复权，折合)左右，此后一路波动下行，到今年3月，华友钴业的股价一度看清96.64元的最高点。此后，由于钴价开始下降，华友钴业股价也调头向上，截至今日(12月19日)，华友钴业股价收于33.80元，较其股价最高点跌到去65%。9月末存货较年初增约42%目前，由于钴产品的供需情况转变，钴产品供不应求的情况未来或无法重现。

一位不愿明示的券商分析师告诉他《每日经济新闻》记者，目前汽车载有动力电池对钴的市场需求绝对量仍较小，而消费类(3C)市场萎靡，因此整体来看，今后一段时间内市场对钴的市场需求并不充沛。对于市场需求变化，华友钴业有有所不同观点，其指出，虽然3C类产品转入成熟期，市场需求增长速度上升，但未来新兴应用领域无人机、VR、可穿着设备等市场的需求量未来将会快速增长，因此3C类产品在锂电池消费中仍将保持平稳并占有非常的市场份额。另外，新能源汽车将步入极大的发展机遇。

谈到供给关系，东北证券研报指出，在钴价跳涨的时候，产业链内出售钴时根本都未断货，钴的实际供给并不缺少。对未来钴的供需情况，12月18日，华友钴业一位内部人士向《每日经济新闻》记者回应，因为钴是小金属，因此其未来供需情况目前很差辨别。但该人士认为，面临钴价暴跌，公司主要通过以自有资源保证供应;调整公司库存结构，转变公司的经营策略来应付。

存货大幅度减少，也是华友钴业当前面对的问题。华友钴业三季报表明，截至期末，公司存货金额为68.64亿元，较年初的48.33亿元大幅度快速增长42%。

华友钴业存货金额的大幅度提高，否解释其自身不存在一定的生产能力不足?上述华友钴业内部人士回应，原材料在刚果(金)，在当地初加工成氢氧化钴后海运回国，然后在国内再行加工，这特一起基本有4~5个月的时间。三季报表明存货的订购价格不应是按照4月之前(较高)的钴价来计算出来的。

该人士进而回应，公司库存是长时间的，如果等客户必须时再行去订购的话，就不及时了，我们认同要有合理库存啊。据理解，华友钴业实施以自身生产能力为条件来确认产量计划，以市场供需变化情况确认各类钴产品产量的生产模式。公司根据实际市场需求和价格变化情况调整各类钴产品的实际产量，以超过效益最大化目的。

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